- - -

Íîâîñòè

Çà ïîñëåäíåå âðåìÿ íà ðûíîê áûëî âûïóùåíî îáëèãàöèé íà òðèëëèîíû äîëëàðîâ - ãîñóäàðñòâà ïûòàþòñÿ çàòêíóòü ñâîè íàëîãîâûå äûðû, íî åñòü îäèí íåìàëîâàæíûé óêëîíèñò: Ðîññèÿ.

Ñòðàíà ñ áîãàòåéøèìè çàïàñàìè íåôòè ïîñëåäíèå äåñÿòü ëåò íå âûïóñêàëà ìåæäóíàðîäíûõ îáëèãàöèé, ïîòîìó ÷òî äëÿ íåå â ýòîì íå áûëî íåîáõîäèìîñòè. Çà ñ÷åò íåôòÿíûõ çàïàñîâ â Ðîññèè ñîáðàëîñü îêîëî îäíîé òðåòè ìèðîâûõ âàëþòíûõ ðåçåðâîâ (ïðèìåðíî 450 ìèëëèàðäîâ äîëëàðîâ íà ñåãîäíÿ). È îíà èçáåãàëà ïîÿâëÿòüñÿ íà ðûíêå äîëãîâûõ îáÿçàòåëüñòâ.

Íî âîò-âîò ýòà ñèòóàöèÿ èçìåíèòñÿ. Â òåêóùåì ãîäó - áîëåå òî÷íî Ìîñêâà äàòó ïîêà íå íàçûâàåò - Ðîññèÿ âûïóñòèò ñâîþ ïåðâóþ â íîâîì äåñÿòèëåòèè ìåæäóíàðîäíóþ îáëèãàöèþ. Ýòîò ïîñòóïîê ïðîäèêòîâàí ñòðåìëåíèåì ïîêðûòü ñâîé áþäæåòíûé äåôèöèò â 16,6 ìèëëèàðäîâ äîëëàðîâ, êîòîðûé òîæå ñòàë íîâîñòüþ çà ïîñëåäíèå äåñÿòü ëåò.

Ðàññìîòðåâ, ïî ñîîáùåíèÿì, 20 ðàçëè÷íûõ èíâåñòèöèîííûõ áàíêîâ, ðîññèéñêîå ìèíèñòåðñòâî ôèíàíñîâ ïîðó÷èëî îðãàíèçîâàòü ïðîäàæó îáëèãàöèé Barclay (BCS-news-people) Capital, Citigroup (C- news-people), Credit Suisse (CS- news-people) è ìåñòíîìó áðîêåðó VTB Capital, è óñòðîèëî âûåçäíóþ ïðåçåíòàöèþ äëÿ èíâåñòîðîâ ñ öåëüþ ïðèâëå÷åíèÿ ê òîðãàì áàíêîâ è èíâåñòîðîâ.

Ïî ðàñ÷åòàì Ìîñêâû, äåôèöèò áþäæåòà â ýòîì ãîäó äîñòèãíåò 6,8% âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà; êàê íàäåþòñÿ â Ìîñêâå, ê 2012 ãîäó îí äîëæåí ñíèçèòüñÿ ïðèìåðíî äî 3%. Îôèöèàëüíûå ëèöà íå óòî÷íÿþò, êàê ìíîãî îíè ñîáèðàþòñÿ ïðèâëå÷ü ñðåäñòâ çà ñ÷åò âûïóñêà îáëèãàöèé è êàêîâà áóäåò ñòàâêà äîõîäà. Îäíàêî èç òåõ æå èñòî÷íèêîâ èçâåñòíî, ÷òî â ìèíèñòåðñòâå ôèíàíñîâ ïðåäïîëàãàåòñÿ äîõîä â ðàçìåðå 200 îñíîâíûõ ïóíêòîâ îò áàçîâîé ñòàâêè íåìåöêîé îáëèãàöèè (German Bund) (äîõîä çà 10 ëåò 3,28% è çà 30 ëåò - 4%) ïðè âûïóñêå îáëèãàöèé â ñàìîì íà÷àëå àïðåëå, è ïðèâëå÷åíèå â ýòîì ãîäó âñåãî 18 ìèëëèàðäîâ äîëëàðîâ, âåðîÿòíåå âñåãî, â ðàçëè÷íûõ òðàíøàõ.

Ïî ìíåíèþ ðûíî÷íûõ íàáëþäàòåëåé, ýòî êîëè÷åñòâî çàâûøåíî «ß áû íàäåÿëñÿ íà ïðèâëå÷åíèå 5-10 ìèëëèàðäîâ äîëëàðîâ», - ãîâîðèò Ìàéê Êîíèëèýñ (Mike Conelius), ðóêîâîäèòåëü ïîäðàçäåëåíèÿ äîëãîâûõ ðûíêîâ ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàí ôîíäà T. Rowe Price. Ìàðêóñ Ñâåäáåðã ( Marcus Svedberg), ãëàâíûé ýêîíîìèñò ôîíäà East Capital Asset Management â Ñòîêãîëüìå, äîáàâëÿåò: «Îíè, ñêîðåå âñåãî, è áëèçêî íå ïîäîéäóò ê ýòîé öèôðå [18 ìèëëèàðäîâ], ïîòîìó ÷òî èì ýòî íå íóæíî».

Ïðîøëûé ðàç Ðîññèÿ âûïóñòèëà åâðîîáëèãàöèþ â 2000 ãîäó. Ýòî ïðîèçîøëî ñïóñòÿ äâà ãîäà ïîñëå ñêàíäàëüíîãî ôèíàíñîâîãî êðèçèñà 1998 ãîäà, êîãäà ïîñëå ðåçêîãî ïàäåíèÿ öåí íà íåôòü ðóõíóëà çàâèñÿùàÿ îò ýêñïîðòà ôèíàíñîâàÿ ñèñòåìà ñòðàíû. Â àâãóñòå 1998 ãîäà Ðîññèÿ ïðåêðàòèëà âûïëàòó ãîñóäàðñòâåííûõ äîëãîâ è ïðèîñòàíîâèëà âûïëàòû ìåñòíûõ áàíêîâ èíîñòðàííûì êðåäèòîðàì.

Îäíàêî íåçàäîëãî äî òîãî, êàê ñ ïîìîùüþ äåâàëüâàöèè ðóáëÿ óâåëè÷èëñÿ îáúåì ýêñïîðòà, öåíû íà íåôòü ñíîâà ïîäíÿëèñü, è ýêîíîìèêà âñòàëà íà íîãè.

Ðîññèÿ íà÷àëà âîçâðàùàòü ñðåäñòâà èç èçëèøêîâ áþäæåòà â îïëàòó ãîñóäàðñòâåííûõ äîëãîâ, è åé óäàëîñü ïîíèçèòü èõ óðîâåíü ñ 50% îò îáúåìà âíóòðåííåãî âàëîâîãî ïðîäóêòà â íà÷àëå ïðîøëîãî äåñÿòèëåòèÿ äî 8% íà íàñòîÿùèé ìîìåíò.

Ýòî äîâîëüíî íèçêèé óðîâåíü ïî ñðàâíåíèþ ñ Åâðîçîíîé, ãäå ñðåäíèé íàöèîíàëüíûé äîëã ñòðàí-ó÷àñòíèö ñîñòàâëÿåò 80% âíóòðåííåãî âàëîâîãî ïðîäóêòà (è ýòî íåâçèðàÿ íà ïðåäóñìîòðåííûå «Ïàêòîì î ñòàáèëüíîñòè è ðîñòå â ðåãèîíå» (Stability and Growth Pact) ïðåäåëüíûå 60%). Íàöèîíàëüíûé äîëã Ãðåöèè è Èòàëèÿ è âîâñå ïðåâûøàåò 100% èõ ÂÂÏ.

«Íå äóìàþ, ÷òî ýìèòåíòîâ ãîñóäàðñòâåííîãî äîëãà òàêîãî êà÷åñòâà, êàê Ðîññèÿ, òàê óæ ìíîãî», - ãîâîðèò Ìàéêë Êàðò (Michael Kart), êîìïàíüîí Marshall Spectrum â Ìîñêâå. «Èõ ìîæíî ñ àçèàòñêèìè ñòðàíàìè: áîëüøèå ðåçåðâû è íåáîëüøîé äåôèöèò».

Â òî æå âðåìÿ Ìîðãàí Ñòýíëè (Morgan Stanley) ïðåäñêàçûâàåò ðîñò ðåàëüíîãî ÂÂÏ â Ðîññèè â ýòîì ãîäó íà 5,3%, ïî ñðàâíåíèþ ñ 1,2% ðîñòà ÂÂÏ â çîíå åâðî, 3,3% â ÑØÀ è 4,8% â Áðàçèëèè.

È, îäíàêî, çàïàäíûì èíâåñòîðàì ïîñëå 1998 áûëî íåïðîñòî âåðíóòü äîâåðèå ê ðîññèéñêîé ýêîíîìèêå. Ñåãîäíÿ ñâîï íà äåôîëò ïî ðîññèéñêîìó êðåäèòó, êîòîðûé ÿâëÿåòñÿ ìåðîé ðàñõîäîâ íà ñòðàõîâàíèå ïîñëå äåôîëòà, íà 193 îñíîâíûõ ïóíêòà âûøå ñâîïà íà äåôîëò ïî íåìåöêîìó êðåäèòó, íî ðîâíî ãîä íàçàä, â ðàçãàð ìèðîâîãî êðåäèòíîãî êðèçèñà, ýòîò ïîêàçàòåëü ïîäïðûãíóë äî 772.

Ðûíîê îöåíèâàë ðîññèéñêèå îáëèãàöèè òàê, êàê áóäòî ñòðàíà áûëà íà ãðàíè äåôîëòà, íåñìîòðÿ íà òî, ÷òî ñîáñòâåííî ïðîòèâ äåôîëòà íèêòî îñîáåííî íè÷åãî íå èìåë. «Îáùåå îòíîøåíèå ê Ðîññèè áûëî íåãàòèâíûì, ïîýòîìó íèêòî íå îçàáîòèëñÿ èçó÷åíèåì àíàëèòè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé», - ãîâîðèò Ñâåäáåðã.

Ïðèðîäà ðûíêà òàêîâà, ÷òî âûïóñê Ðîññèåé íîâîé îáëèãàöèè â ýòîì ãîäó ìîæíî ðàñöåíèâàòü, êàê ïîïûòêó ïîëó÷èòü ññóäó, íî â òîé æå ìåðå è êàê ñïîñîá çàÿâèòü î ñåáå. «Ýòî âñåãäà øàíñ ñêàçàòü î ñâîåé ñòàáèëüíîñòè, à äëÿ Ðîññèè - åùå è ïîêàçàòü îïðåäåëåííûé óðîâåíü óâåðåííîñòè â áóäóùåì», - ãîâîðèò Êàðò (Kart) èç Marshall Spectrum.

Îäíàêî åñòü è äðóãèå ïðàêòè÷åñêèå ñîîáðàæåíèÿ, ïî êîòîðûì Ðîññèÿ âûõîäèò íà ðûíîê äîëãîâûõ îáÿçàòåëüñòâ; èìååòñÿ â âèäó îòíþäü íå òîëüêî äîñòóï ê èìåþùèìñÿ â ñòðàíå 450 ìèëëèàðäàì äîëëàðîâ âàëþòíûõ ðåçåðâîâ èëè ïîëó÷åíèå çàéìà ó ìåñòíûõ áàíêîâ ñ öåëüþ ïîêðûòèÿ íîâîãî áþäæåòíîãî äåôèöèòà.

Ïîìèìî ïðî÷èõ íîâûõ òåðìèíîâ, òàê íàçûâàåìûé Ôîíä ñòàáèëèçàöèè Ðîññèè îçíà÷àåò òîëüêî òî, ÷òî ýòîò ôîíä ïðåäíàçíà÷åí äëÿ óðàâíîâåøèâàíèÿ áþäæåòà íà ñëó÷àé ïàäåíèÿ öåí íà íåôòü íèæå 27 äîëëàðîâ çà áàððåëü. À âûïóñê íîâûõ êðàòêîñðî÷íûõ êàçíà÷åéñêèõ âåêñåëåé ìîã áû ïðèâåñòè ê ðèñêó ïîâûøåíèÿ ìåñòíûõ ñòàâîê ïî çàéìó è îãðàíè÷åíèÿ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà. «Îíè õîòÿò, ÷òîáû èíîñòðàíöû ôèíàíñèðîâàëè ÷àñòü èõ ðàñõîäîâ», - çàÿâèë Êîíèëèåñ èç T. Rowe Price.

Åñòü ó ýòîé íîâîñòè è ïîëîæèòåëüíûå ñòîðîíû: íà ïðåäñòîÿùèõ òîðãàõ â Ðîññèè âîçìîæíî èñïîëüçîâàíèå ñðåäñòâ, èçúÿòûõ ñ òàêèõ ïðîáëåìíûõ äîëãîâûõ ðûíêîâ, êàê Ãðåöèÿ è Èñïàíèÿ, ÷òî äàëî áû èíâåñòîðàì â äîëãîâûå èíñòðóìåíòû æåëàííóþ âîçìîæíîñòü äèâåðñèôèöèðîâàòü ñâîè âêëàäû â çîíàõ ðèñêà. Ìîæåò áûòü, ýòîò ðûíîê íåíàäåæåí, íî Ðîññèéñêèé çà¸ì, âèäèìî, îáîéäåòñÿ äåøåâëå ïî ñðàâíåíèþ ñ òàêèìè ñòðàíàìè, êàê Ãðåöèÿ, ãäå îáëèãàöèè â íàñòîÿùåå âðåìÿ ïðîäàþòñÿ ïðèìåðíî íà 330 áàçîâûõ ïóíêòîâ âûøå áàçîâîé ñòàâêè íåìåöêèõ îáëèãàöèé (ïÿòü ëåò íàçàä îíè ñòîèëè ïðèìåðíî íà âîñåìü ïóíêòîâ âûøå íåìåöêîé îáëèãàöèè), à 10-ëåòíèé äîõîä ïî ãðå÷åñêèì îáëèãàöèÿì ñîñòàâëÿåò ïðèìåðíî 6,5%, âûøå âñåãî â åâðî çîíå.

Ïîñëåäíÿÿ ìåæäóíàðîäíàÿ îáëèãàöèÿ Ðîññèè, âûïóùåííàÿ â 2000 ãîäó, ïîäëåæàùàÿ îïëàòå ââèäó èñòå÷åíèÿ ñðîêà â 2030 ãîäó, â íàñòîÿùåå âðåìÿ èìååò äîõîäíîñòü 5,35%. Êîíèëèýñ ïðåäïîëàãàåò ïóñòèòü åå íà ñëåäóþùèõ òîðãàõ ñ 5,5% ñòàâêè äîõîäà.

«Ýòî, ìîæíî ñêàçàòü, ïèàð-âûïóñê, - äåëèòñÿ ñâîèì ìíåíèåì Êîíèëèýñ. - Âîçìîæíîñòü âûïóñêàòü îáëèãàöèè íà ðûíîê íå ÿâëÿåòñÿ êàêîé-òî ãàðàíòèåé, íî Ïóòèí ìîæåò ïîïûòàòüñÿ ïðåäñòàâèòü äåëî èìåííî â òàêîì ñâåòå». Èðîíèÿ çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî ïîëíûé îòêàç îò âûïóñêà îáëèãàöèé, âîçìîæíî, ñòîëü æå ýôôåêòèâíî ñïîñîáñòâîâàë áû óëó÷øåíèþ ðåïóòàöèè ôèíàíñîâ Ðîññèè: «Êàê èíâåñòîð, ÿ ìîã áû ñêàçàòü, ÷òî èõ ñïîñîáíîñòü íå ïðèáåãàòü ê çàéìó ÿâëÿåòñÿ ñâèäåòåëüñòâîì ñèëû».

Ð ÐµÐ¹Ñ‚Ð¸Ð½Ð³: 0.00 (0 Ð³Ð¾Ð»Ð¾ÑÐ¾Ð²) - ÐžÑ†ÐµÐ½Ð¸Ñ‚Ðµ ÑÑ‚Ñƒ Ð½Ð¾Ð²Ð¾ÑÑ‚ÑŒ -

Ð”Ñ€ÑƒÐ³Ð¸Ðµ Ð½Ð¾Ð²Ð¾ÑÑ‚Ð¸
	28/07/2022 9:11:49
	28/07/2022 9:08:11
	28/07/2022 9:00:10
	28/07/2022 8:56:04
	28/02/2011 2:15:27
	28/02/2011 2:13:15
	28/02/2011 2:09:21
	28/02/2011 1:59:39
	28/02/2011 1:57:42
	28/02/2011 1:55:45
	28/02/2011 1:53:34
	28/02/2011 1:51:01
	28/02/2011 1:38:31
	27/02/2011 1:49:25
	27/02/2011 1:47:48

> Îòêðûòü âñå îòìå÷åííîå â íîâûõ îêíàõ

HTML

BBCODE

URL

Ïîìåñòèòü â áëîã

<table border="0" width="100%" style="margin:3px; border:1px solid #ff8800; background-color:#FFF;"><tr><td width="100%"> 27/02/2010 16:48:34</td><td align="right" width="338"><a href="http://kr26.info" target="_blank"><img src="http://kr26.info/themes/default/logo.gif" width="338" height="80" border="0" alt="KR26.info - Æåëåçíîãîðñêèé èíòåðåíò-ïîðòàë"></a></td></tr><tr><td colspan="2"><div class="itemBody"><a href='http://kr26.ru/modules/news/index.php?storytopic=55'></a> :  Çà ïîñëåäíåå âðåìÿ íà ðûíîê áûëî âûïóùåíî îáëèãàöèé íà òðèëëèîíû äîëëàðîâ - ãîñóäàðñòâà ïûòàþòñÿ çàòêíóòü ñâîè íàëîãîâûå äûðû, íî åñòü îäèí íåìàëîâàæíûé óêëîíèñò: Ðîññèÿ. Ñòðàíà ñ áîãàòåéøèìè çàïàñàìè íåôòè ïîñëåäíèå äåñÿòü ëåò íå âûïóñêàëà ìåæäóíàðîäíûõ îáëèãàöèé, ïîòîìó ÷òî äëÿ íåå â ýòîì íå áûëî íåîáõîäèìîñòè. Çà ñ÷åò íåôòÿíûõ çàïàñîâ â Ðîññèè ñîáðàëîñü îêîëî îäíîé òðåòè ìèðîâûõ âàëþòíûõ ðåçåðâîâ (ïðèìåðíî 450 ìèëëèàðäîâ äîëëàðîâ íà ñåãîäíÿ). È îíà èçáåãàëà ïîÿâëÿòüñÿ íà ðûíêå äîëãîâûõ îáÿçàòåëüñòâ. Íî âîò-âîò ýòà ñèòóàöèÿ èçìåíèòñÿ. Â òåêóùåì ãîäó - áîëåå òî÷íî Ìîñêâà äàòó ïîêà íå íàçûâàåò - Ðîññèÿ âûïóñòèò ñâîþ ïåðâóþ â íîâîì äåñÿòèëåòèè ìåæäóíàðîäíóþ îáëèãàöèþ. Ýòîò ïîñòóïîê ïðîäèêòîâàí ñòðåìëåíèåì ïîêðûòü ñâîé áþäæåòíûé äåôèöèò â 16,6 ìèëëèàðäîâ äîëëàðîâ, êîòîðûé òîæå ñòàë íîâîñòüþ çà ïîñëåäíèå äåñÿòü ëåò. Ðàññìîòðåâ, ïî ñîîáùåíèÿì, 20 ðàçëè÷íûõ èíâåñòèöèîííûõ áàíêîâ, ðîññèéñêîå ìèíèñòåðñòâî ôèíàíñîâ ïîðó÷èëî îðãàíèçîâàòü ïðîäàæó îáëèãàöèé Barclay (BCS-news-people) Capital, Citigroup (C- news-people), Credit Suisse (CS- news-people) è ìåñòíîìó áðîêåðó VTB Capital, è óñòðîèëî âûåçäíóþ ïðåçåíòàöèþ äëÿ èíâåñòîðîâ ñ öåëüþ ïðèâëå÷åíèÿ ê òîðãàì áàíêîâ è èíâåñòîðîâ. Ïî ðàñ÷åòàì Ìîñêâû, äåôèöèò áþäæåòà â ýòîì ãîäó äîñòèãíåò 6,8% âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà; êàê íàäåþòñÿ â Ìîñêâå, ê 2012 ãîäó îí äîëæåí ñíèçèòüñÿ ïðèìåðíî äî 3%. Îôèöèàëüíûå ëèöà íå óòî÷íÿþò, êàê ìíîãî îíè ñîáèðàþòñÿ ïðèâëå÷ü ñðåäñòâ çà ñ÷åò âûïóñêà îáëèãàöèé è êàêîâà áóäåò ñòàâêà äîõîäà. Îäíàêî èç òåõ æå èñòî÷íèêîâ èçâåñòíî, ÷òî â ìèíèñòåðñòâå ôèíàíñîâ ïðåäïîëàãàåòñÿ äîõîä â ðàçìåðå 200 îñíîâíûõ ïóíêòîâ îò áàçîâîé ñòàâêè íåìåöêîé îáëèãàöèè (German Bund) (äîõîä çà 10 ëåò 3,28% è çà 30 ëåò - 4%) ïðè âûïóñêå îáëèãàöèé â ñàìîì íà÷àëå àïðåëå, è ïðèâëå÷åíèå â ýòîì ãîäó âñåãî 18 ìèëëèàðäîâ äîëëàðîâ, âåðîÿòíåå âñåãî, â ðàçëè÷íûõ òðàíøàõ. Ïî ìíåíèþ ðûíî÷íûõ íàáëþäàòåëåé, ýòî êîëè÷åñòâî çàâûøåíî «ß áû íàäåÿëñÿ íà ïðèâëå÷åíèå 5-10 ìèëëèàðäîâ äîëëàðîâ», - ãîâîðèò Ìàéê Êîíèëèýñ (Mike Conelius), ðóêîâîäèòåëü ïîäðàçäåëåíèÿ äîëãîâûõ ðûíêîâ ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàí ôîíäà T. Rowe Price. Ìàðêóñ Ñâåäáåðã ( Marcus Svedberg), ãëàâíûé ýêîíîìèñò ôîíäà East Capital Asset Management â Ñòîêãîëüìå, äîáàâëÿåò: «Îíè, ñêîðåå âñåãî, è áëèçêî íå ïîäîéäóò ê ýòîé öèôðå [18 ìèëëèàðäîâ], ïîòîìó ÷òî èì ýòî íå íóæíî». Ïðîøëûé ðàç Ðîññèÿ âûïóñòèëà åâðîîáëèãàöèþ â 2000 ãîäó. Ýòî ïðîèçîøëî ñïóñòÿ äâà ãîäà ïîñëå ñêàíäàëüíîãî ôèíàíñîâîãî êðèçèñà 1998 ãîäà, êîãäà ïîñëå ðåçêîãî ïàäåíèÿ öåí íà íåôòü ðóõíóëà çàâèñÿùàÿ îò ýêñïîðòà ôèíàíñîâàÿ ñèñòåìà ñòðàíû. Â àâãóñòå 1998 ãîäà Ðîññèÿ ïðåêðàòèëà âûïëàòó ãîñóäàðñòâåííûõ äîëãîâ è ïðèîñòàíîâèëà âûïëàòû ìåñòíûõ áàíêîâ èíîñòðàííûì êðåäèòîðàì. Îäíàêî íåçàäîëãî äî òîãî, êàê ñ ïîìîùüþ äåâàëüâàöèè ðóáëÿ óâåëè÷èëñÿ îáúåì ýêñïîðòà, öåíû íà íåôòü ñíîâà ïîäíÿëèñü, è ýêîíîìèêà âñòàëà íà íîãè. Ðîññèÿ íà÷àëà âîçâðàùàòü ñðåäñòâà èç èçëèøêîâ áþäæåòà â îïëàòó ãîñóäàðñòâåííûõ äîëãîâ, è åé óäàëîñü ïîíèçèòü èõ óðîâåíü ñ 50% îò îáúåìà âíóòðåííåãî âàëîâîãî ïðîäóêòà â íà÷àëå ïðîøëîãî äåñÿòèëåòèÿ äî 8% íà íàñòîÿùèé ìîìåíò. Ýòî äîâîëüíî íèçêèé óðîâåíü ïî ñðàâíåíèþ ñ Åâðîçîíîé, ãäå ñðåäíèé íàöèîíàëüíûé äîëã ñòðàí-ó÷àñòíèö ñîñòàâëÿåò 80% âíóòðåííåãî âàëîâîãî ïðîäóêòà (è ýòî íåâçèðàÿ íà ïðåäóñìîòðåííûå «Ïàêòîì î ñòàáèëüíîñòè è ðîñòå â ðåãèîíå» (Stability and Growth Pact) ïðåäåëüíûå 60%). Íàöèîíàëüíûé äîëã Ãðåöèè è Èòàëèÿ è âîâñå ïðåâûøàåò 100% èõ ÂÂÏ. «Íå äóìàþ, ÷òî ýìèòåíòîâ ãîñóäàðñòâåííîãî äîëãà òàêîãî êà÷åñòâà, êàê Ðîññèÿ, òàê óæ ìíîãî», - ãîâîðèò Ìàéêë Êàðò (Michael Kart), êîìïàíüîí Marshall Spectrum â Ìîñêâå. «Èõ ìîæíî ñ àçèàòñêèìè ñòðàíàìè: áîëüøèå ðåçåðâû è íåáîëüøîé äåôèöèò». Â òî æå âðåìÿ Ìîðãàí Ñòýíëè (Morgan Stanley) ïðåäñêàçûâàåò ðîñò ðåàëüíîãî ÂÂÏ â Ðîññèè â ýòîì ãîäó íà 5,3%, ïî ñðàâíåíèþ ñ 1,2% ðîñòà ÂÂÏ â çîíå åâðî, 3,3% â ÑØÀ è 4,8% â Áðàçèëèè. È, îäíàêî, çàïàäíûì èíâåñòîðàì ïîñëå 1998 áûëî íåïðîñòî âåðíóòü äîâåðèå ê ðîññèéñêîé ýêîíîìèêå. Ñåãîäíÿ ñâîï íà äåôîëò ïî ðîññèéñêîìó êðåäèòó, êîòîðûé ÿâëÿåòñÿ ìåðîé ðàñõîäîâ íà ñòðàõîâàíèå ïîñëå äåôîëòà, íà 193 îñíîâíûõ ïóíêòà âûøå ñâîïà íà äåôîëò ïî íåìåöêîìó êðåäèòó, íî ðîâíî ãîä íàçàä, â ðàçãàð ìèðîâîãî êðåäèòíîãî êðèçèñà, ýòîò ïîêàçàòåëü ïîäïðûãíóë äî 772. Ðûíîê îöåíèâàë ðîññèéñêèå îáëèãàöèè òàê, êàê áóäòî ñòðàíà áûëà íà ãðàíè äåôîëòà, íåñìîòðÿ íà òî, ÷òî ñîáñòâåííî ïðîòèâ äåôîëòà íèêòî îñîáåííî íè÷åãî íå èìåë. «Îáùåå îòíîøåíèå ê Ðîññèè áûëî íåãàòèâíûì, ïîýòîìó íèêòî íå îçàáîòèëñÿ èçó÷åíèåì àíàëèòè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé», - ãîâîðèò Ñâåäáåðã. Ïðèðîäà ðûíêà òàêîâà, ÷òî âûïóñê Ðîññèåé íîâîé îáëèãàöèè â ýòîì ãîäó ìîæíî ðàñöåíèâàòü, êàê ïîïûòêó ïîëó÷èòü ññóäó, íî â òîé æå ìåðå è êàê ñïîñîá çàÿâèòü î ñåáå. «Ýòî âñåãäà øàíñ ñêàçàòü î ñâîåé ñòàáèëüíîñòè, à äëÿ Ðîññèè - åùå è ïîêàçàòü îïðåäåëåííûé óðîâåíü óâåðåííîñòè â áóäóùåì», - ãîâîðèò Êàðò (Kart) èç Marshall Spectrum. Îäíàêî åñòü è äðóãèå ïðàêòè÷åñêèå ñîîáðàæåíèÿ, ïî êîòîðûì Ðîññèÿ âûõîäèò íà ðûíîê äîëãîâûõ îáÿçàòåëüñòâ; èìååòñÿ â âèäó îòíþäü íå òîëüêî äîñòóï ê èìåþùèìñÿ â ñòðàíå 450 ìèëëèàðäàì äîëëàðîâ âàëþòíûõ ðåçåðâîâ èëè ïîëó÷åíèå çàéìà ó ìåñòíûõ áàíêîâ ñ öåëüþ ïîêðûòèÿ íîâîãî áþäæåòíîãî äåôèöèòà. Ïîìèìî ïðî÷èõ íîâûõ òåðìèíîâ, òàê íàçûâàåìûé Ôîíä ñòàáèëèçàöèè Ðîññèè îçíà÷àåò òîëüêî òî, ÷òî ýòîò ôîíä ïðåäíàçíà÷åí äëÿ óðàâíîâåøèâàíèÿ áþäæåòà íà ñëó÷àé ïàäåíèÿ öåí íà íåôòü íèæå 27 äîëëàðîâ çà áàððåëü. À âûïóñê íîâûõ êðàòêîñðî÷íûõ êàçíà÷åéñêèõ âåêñåëåé ìîã áû ïðèâåñòè ê ðèñêó ïîâûøåíèÿ ìåñòíûõ ñòàâîê ïî çàéìó è îãðàíè÷åíèÿ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà. «Îíè õîòÿò, ÷òîáû èíîñòðàíöû ôèíàíñèðîâàëè ÷àñòü èõ ðàñõîäîâ», - çàÿâèë Êîíèëèåñ èç T. Rowe Price. Åñòü ó ýòîé íîâîñòè è ïîëîæèòåëüíûå ñòîðîíû: íà ïðåäñòîÿùèõ òîðãàõ â Ðîññèè âîçìîæíî èñïîëüçîâàíèå ñðåäñòâ, èçúÿòûõ ñ òàêèõ ïðîáëåìíûõ äîëãîâûõ ðûíêîâ, êàê Ãðåöèÿ è Èñïàíèÿ, ÷òî äàëî áû èíâåñòîðàì â äîëãîâûå èíñòðóìåíòû æåëàííóþ âîçìîæíîñòü äèâåðñèôèöèðîâàòü ñâîè âêëàäû â çîíàõ ðèñêà. Ìîæåò áûòü, ýòîò ðûíîê íåíàäåæåí, íî Ðîññèéñêèé çà¸ì, âèäèìî, îáîéäåòñÿ äåøåâëå ïî ñðàâíåíèþ ñ òàêèìè ñòðàíàìè, êàê Ãðåöèÿ, ãäå îáëèãàöèè â íàñòîÿùåå âðåìÿ ïðîäàþòñÿ ïðèìåðíî íà 330 áàçîâûõ ïóíêòîâ âûøå áàçîâîé ñòàâêè íåìåöêèõ îáëèãàöèé (ïÿòü ëåò íàçàä îíè ñòîèëè ïðèìåðíî íà âîñåìü ïóíêòîâ âûøå íåìåöêîé îáëèãàöèè), à 10-ëåòíèé äîõîä ïî ãðå÷åñêèì îáëèãàöèÿì ñîñòàâëÿåò ïðèìåðíî 6,5%, âûøå âñåãî â åâðî çîíå. Ïîñëåäíÿÿ ìåæäóíàðîäíàÿ îáëèãàöèÿ Ðîññèè, âûïóùåííàÿ â 2000 ãîäó, ïîäëåæàùàÿ îïëàòå ââèäó èñòå÷åíèÿ ñðîêà â 2030 ãîäó, â íàñòîÿùåå âðåìÿ èìååò äîõîäíîñòü 5,35%. Êîíèëèýñ ïðåäïîëàãàåò ïóñòèòü åå íà ñëåäóþùèõ òîðãàõ ñ 5,5% ñòàâêè äîõîäà. «Ýòî, ìîæíî ñêàçàòü, ïèàð-âûïóñê, - äåëèòñÿ ñâîèì ìíåíèåì Êîíèëèýñ. - Âîçìîæíîñòü âûïóñêàòü îáëèãàöèè íà ðûíîê íå ÿâëÿåòñÿ êàêîé-òî ãàðàíòèåé, íî Ïóòèí ìîæåò ïîïûòàòüñÿ ïðåäñòàâèòü äåëî èìåííî â òàêîì ñâåòå». Èðîíèÿ çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî ïîëíûé îòêàç îò âûïóñêà îáëèãàöèé, âîçìîæíî, ñòîëü æå ýôôåêòèâíî ñïîñîáñòâîâàë áû óëó÷øåíèþ ðåïóòàöèè ôèíàíñîâ Ðîññèè: «Êàê èíâåñòîð, ÿ ìîã áû ñêàçàòü, ÷òî èõ ñïîñîáíîñòü íå ïðèáåãàòü ê çàéìó ÿâëÿåòñÿ ñâèäåòåëüñòâîì ñèëû».</div></td></tr><tr><td clspan="2">Ýòà ñòàòüÿ âçÿòà ñ ñàéòà: <a href="http://KR26.info">KR26.info</a> Àäðåñ ýòîé ñòàòüè: <a href="http://kr26.info/modules/news/article.php?storyid=13826">http://kr26.info/modules/news/article.php?storyid=13826</a></td></tr></table>